萬億美元市值灰飛煙滅！英偉達罕見發文“自證清白”：我還是比谷歌強！ 作者： 時間：2025-11-27 來源：網易科技 加入技術交流群 掃碼加入和技術大咖面對面交流海量資料庫查詢

“我們樂見谷歌的成功，但英偉達依然領先行業整整一代！”

昨晚，美股市場上演驚魂一刻：英偉達股價盤中一度重挫超6%，市值跌至4.15萬億美元區間。相較于10月底創下的5.15萬億美元巔峰，在短短不到一個月的時間里，這家芯片巨頭已累計蒸發了整整1萬億美元。

這則聲明的導火索，是一份來自科技媒體《The Information》的重磅報道。報道透露，英偉達最大的客戶之一Meta正與谷歌進行談判，考慮計劃于2027年開始讓旗下部分AI基礎設施轉用谷歌自研芯片TPU，甚至可能明年就開始租用谷歌云的算力。

這如同一記重錘，狠狠砸在了投資者本就脆弱的神經上——如果連最大的金主都要自研芯片，英偉達的護城河還安全嗎？

正是這股前所未有的危機感，逼得英偉達不得不親自下場。本周二，英偉達官方賬號在X平臺上發布了一則罕見的聲明。這在以往是難以想象的——作為AI時代的絕對霸主，何曾見過它需要這樣急切地在社交媒體上“自證清白”？這種反常的防御姿態，恰恰暴露了藏在萬億市值背后的巨大焦慮。

與之對比，谷歌母公司Alphabet則憑借備受好評的Gemini 3模型，股價連續第三天攀升，甚至有分析師預言谷歌市值即將突破4萬億美元大關，直接挑戰英偉達的霸主地位。

那個曾經看似堅不可摧的“英偉達”城墻，似乎第一次出現了裂痕。

1. 罕見擺出“防御姿態”：英偉達急了？

“我們為谷歌的成功感到高興——他們在人工智能領域取得了巨大進步，我們也在繼續向谷歌供貨。”

這是英偉達在X平臺上發布的聲明開頭。表面上看滿是外交辭令般的禮貌用語，但隨后的話鋒一轉，卻暴露了這家芯片巨頭的焦慮。

“但英偉達領先行業整整一代——我們是唯一一個能運行所有AI模型，并在任何計算場景下都能運行的平臺。”

對于熟悉硅谷公關話術的人來說，其中的潛臺詞并不難解讀。這不僅是一次澄清，更是一次帶有火藥味的反擊。英偉達在告訴投資者和客戶：別被谷歌TPU忽悠了，我們才是不可替代的。

讓英偉達感到“脊背發涼”的，不僅僅是谷歌的技術進步，更是這種進步正在轉化為商業現實的恐懼。GQG Partners投資組合經理、知名空頭布萊恩·柯思曼克（Brian Kersmanc）早在上周就預言了這一時刻。他敏銳地指出，大家忽視了一個極具破壞性的細節：谷歌最新發布的、被行業大佬盛贊的Gemini 3模型，完全是利用谷歌自家TPU訓練出來的，而非英偉達GPU。

“這直接擊碎了英偉達的核心敘事邏輯，”柯思曼克一針見血地指出，“英偉達一直宣稱只有他們的平臺才能訓練最頂級的模型。但現在，可以說是目前最成功的AI模型Gemini，甚至都沒用英偉達的卡。”

如果谷歌證實不用英偉達也能造出頂級AI，那么Meta為什么要繼續忍受英偉達GPU的高價和產能瓶頸？一旦Meta真的在2027年大規模引入TPU，這不僅僅是失去幾十億美元訂單的問題，更有可能引發多米諾骨牌效應——畢竟，Meta一直以來都是全球數據中心領域最激進的“燒錢大戶”。

專注AI行業的博主@anyapi_ai一語中的，“黃仁勛嘴上故作輕松，但股價暴跌表明投資者已看到不祥之兆——當軍火商固然風光，可一旦客戶開始自造武器，好日子就到頭了。”

2. 路線之爭：通用GPU vs定制ASIC

英偉達的焦慮，本質上是一場關于AI計算未來的架構之爭。

過去十年里，谷歌的TPU（張量處理單元）在業界被視為一種“聰明的內部工具”：它高效、快速，與谷歌TensorFlow框架深度綁定，但缺少通用性。相比之下，英偉達的GPU（圖形處理單元）則是AI世界的“瑞士軍刀”，壟斷90% 以上的AI加速器市場。

英偉達在周二的聲明中特意強調了這一點：“英偉達比ASIC（專用集成電路）性能更高、功能更多和可替代性更強。”

英偉達試圖將TPU定義為一種“僵化”的ASIC方案，而將自己的Blackwell架構描繪為適應云端、本地乃至邊緣計算的萬能鑰匙。黃仁勛在財報電話會議上也曾表示，他與谷歌DeepMind CEO戴密斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）保持著密切聯系，并強調“規模效應”（Scaling Laws）依然有效——這意味著隨著模型越來越大，對通用算力的需求只會越來越多。

然而，市場風向正在發生微妙變化。

隨著AI模型逐漸從“百花齊放”走向巨頭主導，專用芯片的高能效比開始展現出極大誘惑力。谷歌不僅發布了Gemini 3，還向OpenAI的勁敵Anthropic提供了大量TPU算力支持。券商Seaport分析師杰伊·古德伯格（Jay Goldberg）評價道：“這不僅是一筆交易，而且是對TPU的一次強力驗證。以前很多人只是想想，現在很多人可能真的要動這心思了。”

更重要的是，谷歌擁有英偉達無法比擬的“全棧優勢”。從底層的芯片設計，到中間的云基礎設施，再到上層的Gemini模型，谷歌掌控著整個鏈條。這種垂直整合帶來的成本優勢和優化空間，是單純作為“工具人”的英偉達所不具備的。

谷歌發言人的回應則顯得頗為“凡爾賽”：“當下谷歌云對定制TPU和英偉達GPU的需求都越來越大；我們致力于支持兩者，就像多年來所做的那樣。”

翻譯過來就是：我們既用你的卡，也用自己的卡，而且我們自己的卡現在越來越好用了。

3. 英偉達陷入雙線作戰：空頭與巨頭的圍獵

如果說谷歌是正面戰場上的重裝坦克，那么邁克爾·伯里（Michael Burry）就是側翼突襲的狙擊手。

這位因《大空頭》一書而聞名的傳奇投資者，近期在Substack上公開發布一份針對英偉達的“檄文”。伯里將今天的AI熱潮比作當年的互聯網泡沫，并將英偉達比作互聯網基建時代的硬件霸主思科，后者曾在泡沫破裂后股價暴跌。

伯里的指控刀刀見血，主要集中在財務和商業模式上：

· 循環融資（Circular Financing）：伯里質疑英偉達投資AI初創公司，然后這些公司再用融資來的錢購買英偉達芯片，從而虛增營收。

· 折舊陷阱：伯里認為業內普遍虛報數據中心的硬件折舊周期，使得當前利潤看起來比實際更豐厚。

· 股權激勵：太多基于股票的薪酬掩蓋了真實成本。

面對這位傳奇空頭的發難，英偉達沒有選擇沉默。除了在X平臺上公開回應關于谷歌TPU的報道，英偉達還在幕后向華爾街分析師分發一份長達七頁的備忘錄，逐條反駁伯里的觀點。

“英偉達絕不像歷史上的會計欺詐，因為我們的基礎業務在經濟上是穩健的，我們的報告完整透明，我們珍視誠信的聲譽。”英偉達在備忘錄中寫道。

一邊在社媒上強調技術領先，一邊在金融圈內自證清白，這種高強度的防御姿態恰恰反映出英偉達當前處境的微妙。雖然公司股價依然處于高位，雖然26倍的市盈率甚至低于過去十年的平均水平，但市場的耐心和容錯率正在降低。

4. 華爾街變心：從“唯一”到“之一”

資本市場最喜歡明確增長，最討厭潛在競爭。

Alphabet近期股價的強勢反彈，正在重塑投資者的認知。其股價自10月中旬以來上漲37%，市值逼近3.9萬億美元，距離英偉達僅一步之遙。投資研究機構Miller Tabak首席市場策略師馬修·馬利（Matthew Maley）甚至預測，Alphabet可能會取代英偉達，成為AI行業的下一任霸主。

資管公司Skagen AS投資總監亞歷山德拉?莫里斯（Alexandra Morris）道出了許多投資者的心聲：“預計英偉達還會有驚人增長，但現在市場對競爭變得更加警惕。那種認為‘只有英偉達能為數據中心提供芯片’的敘事邏輯已經變了。”

這種變化是致命的。一旦“唯一性”被打破，估值邏輯就要重寫。

Meta與谷歌的接觸或許只是一個開始。如果扎克伯格真的決定在2027年大規模部署谷歌TPU，這將向全行業釋放一個信號：不僅僅是谷歌自己，連第三方也可以在沒有英偉達GPU的情況下一構建頂級AI算力集群。

目前，英偉達估值雖然有所回調，但依然建立在極高的增長預期之上。而谷歌市盈率約為27倍，其股價上漲的動力更多源自AI業務的實質性進展。技術分析師指出，Alphabet股價已經出現超買跡象（RSI超過75），但這并未阻擋資金涌入，因為相比于投資英偉達的擁擠賽道，谷歌似乎提供了另一種“對沖” AI風險的選擇。

亞洲市場的這種情緒同樣在蔓延。為Alphabet提供多層電路板的IsuPetasys股價周二飆升18%，創下歷史新高；聯發科也因相關的AI芯片預期而上漲。各路資金都在尋找“非英偉達系”標的。

5. 結語：護城河還在，但水位開始下降

當然，現在斷言英偉達“跌落神壇”還為時過早。

黃仁勛手里依然握著行業殺手锏：Blackwell架構芯片。在性能、生態系統成熟度（CUDA）以及通用性上，英偉達依然領先業界至少一代。大多數企業沒有谷歌那樣強大的技術團隊去從頭適配TPU，對于99% 的客戶來說，英偉達依然是“買了就能用”的最佳選擇。

投資博主@ManosInvesting頗為冷靜。他認為，“谷歌TPU的成功并不意味著靈活、模型無關的平臺失去價值。TPU在谷歌生態系統中表現出色，但GPU仍占據主導地位，因其能在任何環境運行各類模型，并實現跨行業的完全通用。”

但本周發生的事情標志著AI芯片競爭進入了第二階段。

第一階段是英偉達的獨角戲，是“工具人”的狂歡。而第二階段，是巨頭們的覺醒。谷歌、Meta、微軟、亞馬遜，這些曾經的超級客戶正在變成最危險的潛在對手。他們有錢、有場景、有數據，現在，他們證明自己也有能力造出趁手的芯片。

英偉達留在X平臺上的那條推文，或許會成為AI發展史上的轉折點。它不再是那個高高在上、只需展示PPT就能讓股價翻倍的神；它不得不開始辯解、爭論，甚至與競爭對手在公關場上貼身肉搏。

對于黃仁勛來說，真正的挑戰不在于Blackwell能跑多快，而在于如何讓市場相信：即便在谷歌TPU崛起的時代，英偉達依然是那個不可或缺的AI心臟。

畢竟，當國王開始在廣場上大聲辯解自己是國王時，權力的天平往往已經開始傾斜。